纸黄金的主要风险在于市场波动导致价格波动较大，投资者可能面临投资损失的风险。另外，纸黄金的投资也存在着信用风险，即金融机构违约或交易所倒闭等风险。实物黄金指的是购买实际的黄金条、黄金饰品等物理黄金。与纸黄金相比，实物黄金直接持有实物资产，不存在信用风险。风险调整后的投资回报是指在考虑投资风险后的真实回报。
黄金投资的风险回报率分析可以通过比较纸黄金和实物黄金的风险调整后的投资回报来进行。
纸黄金指的是通过金融工具进行黄金投资，主要包括黄金期货、黄金ETF等。纸黄金的投资回报主要受到市场行情、金融产品价格波动等因素的影响。纸黄金的主要风险在于市场波动导致价格波动较大，投资者可能面临投资损失的风险。另外，纸黄金的投资也存在着信用风险，即金融机构违约或交易所倒闭等风险。
实物黄金指的是购买实际的黄金条、黄金饰品等物理黄金。实物黄金的投资回报受到市场供需关系、黄金价格波动、投资时间等因素的影响。与纸黄金相比，实物黄金直接持有实物资产，不存在信用风险。但是，实物黄金的存储、保管和交易也面临一定的成本，而且相对不太灵活，买卖时需要支付手续费和交易费用。
风险调整后的投资回报是指在考虑投资风险后的真实回报。根据不同的风险偏好和投资目标，投资者可以选择纸黄金或实物黄金进行投资。
总体来说，纸黄金相对于实物黄金更容易操作和流动，成本较低，但存在市场波动和信用风险；而实物黄金则更注重实物价值，较为稳定但不够灵活。投资者在进行黄金投资时应综合考虑自身需求和风险承受能力，选择适合自己的投资方式。